12月15日 選單menu

7月6日美國終於向中國入口總值$340億美元的商品徵收關稅,打響貿易戰第一槍,目前消息顯示到8月23日美國將會向餘下$160億美元清單,即總數達500億美元的商品徵稅。貿易戰滿一個月,正好做一個總結,雖然A股滬深300指數在這個月如果看表一在8月7日收市明,美歐亞洲區的MSCI地區指數表現,明顯見到到以美元計數,美國股市跑贏全球,但有一點令人的驚奇的是,過去過一個月,MSCI 美國升了1.54%,剛好跟歐洲下跌1.24%加上亞洲0.27%共1.51%相若,而且歐洲的跌幅大於亞洲。A股滬深300現時大概3400點,其實稍高於7月6日、市況尚算穩定下來,不過人民幣匯價這個月下跌了大概3%,反映資金湧向美元避險的情況。

由MSCI這個月的數據,推斷市場在7月初已經充份反映500億美元貿易戰的影響,專業投資者過去一個月其實擔心美國和伊朗在中東的局勢、以及歐洲本土派反對歐盟的運動,以及英國脫歐談判缺乏共識等問題,多於擔心中美的貿易戰變壞。由於中國已經表明在8月23日會向對等反擊,但美國放風正在安排新一輪談判,所以推斷8月的反彈,是淡友補空倉,觀察8月23日之後,特朗普會否如早前宣稱般加碼向中國入口的2000億美元清單徵收25%關稅。

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由於徵收關稅,其實很難只針對打擊中國的企業而不影響美國的消費者,因中國輸出的很多是民生產品,也有些只是在中國加工組裝,如蘋果iPhone及Niki波鞋之類,擴大關稅將肯定打擊美國消費者信心及企業利潤。所以有理由相信,中美在23日前展開談判的機會很大。最近期指跌到27500水平反彈,恒指引伸波幅也降低到18以下,表示期權莊家預計恒指又回復到過往正常每月升跌約1000點的幅度,今次由28200出現較長時間好淡爭持,表示8月23日前或向上試29200、如之後中美貿易戰真的升級到2000億美元歷史未見的金額,那恒指下試27200也是預期之內。

股市動盪,越來越多投資者選擇用期權對沖手上持股,所謂固定波幅策略Collar Strategy。 例如筆者一些內地朋友看好小米(1810),見底於招股$17便買正股準備作較長線持有,買貨之後,可以根據預定的對沖比率(Hedge Ratio)用Short Call $18、Long Put $16鎖定未來一、兩個月股價大跌的風險。當執行之固定波幅策略,是比較放心希望達到每月升一元的目標,同時也限定了最大損失只是$16。

撰文: 金曹
欄名: 期權攻略