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MSCI在本周三香港時間早上五點公布了半年一度的指數檢討報告,當中最觸目的是正式把A股納入新興市場和中國指數。這是中國證券改革的一個里程碑,由八十年代的證券化開始,至今已接近三十年,終於有國內的股票列入國際的指數中,代表它對投資市場的影響力外,亦肯定了過去多年來中國經濟發展對世界的影響。是次「入摩」的加入因子分別是各2.5%,如轉化為對指數的百分比,分別是0.39%(新興市場指數)和1.26%(中國指數)。向前看,A股市場將有什麼變化?對H股市場又如何?

短期的影響包括:市場普遍預期對A股市場的短期的刺激作用,至少以兩大指數的市值和比例計算,大約會有1,080億人民幣將流入A股,亦對人民幣有短期的支持。注意此資金可能在五月三十一日和八月三十一日收市前一次過流入,因此舉可減低追蹤誤差,因此當日收市前可能出現如「錢塘江大潮」般的壯觀場景;另外,資金只會集中投資在那234隻入選名單中,它們的總計佔A股市值近80%,有一定的代表性,因此上證指數有可能一次過被推高,但注意同時早前已部署的資金可能作獲利回吐,抵消對指數的刺激;最後是次事件將分兩個階段,分別是本年六月一日和九月一日,因此A股將有兩次明顯的調整。

長線的影響包括:第一批投資者大多為被動式指數基金(如ETF)﹑退休金﹑保險公司等,此類資金較長線,因此預期未來A股市場的波動性將較低,因以往A股資金多為散戶,對市場的認知較低,走勢亦缺乏市場基礎,如今更多專業投資者加入,對國內證券業的成長是件好事。另外,如MSCI今年成功引入A股,其他的指數公司料將效法,如標普﹑彭博﹑富時等等,加上年內將中港兩地將有其他證券政策出台,如中國預託證券﹑H股全流通﹑同股不同權等,都對AH股市場帶來正面而長遠的作用。

撰文: 李振豪 星展銀行(香港)高級副總裁,署理投資總監(北亞)
欄名: 星級展望