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【MT大灣概念】所謂十隻手指有長短,每家內房公司自然各有賣點或缺點,細心的投資者除了可以比較銷售規模、營運數據外,土地儲備分布亦可決定內房強弱。例如粵港澳大灣區、長三角及京津冀作為中國政府主力發展的三大區域,在此三大區土儲量佔比重者,則如魚得水,可同步受惠區域經濟發展。

土儲佔比定高低

大灣區規劃是中國今年重點政策,當地的購房需求只增不減,加上樓價持續上升,紮根當地的內房既不用擔心銷情,亦可享受樓價上揚拉升毛利水平。從圖二可見,時代中國(01233)及龍光地產(03380)於大灣區土儲佔比最重,前者更於大灣區土儲佔比達到85%,成為本刊板塊研究部中小內房股精選。

時代中國2017年收入同比增長42.6%至231.1億元(人民幣‧下同),股東應佔溢利按年增長40%至25.3億元。今年首4個月合同銷售達157億元,同比亦增65.7%。時代中國另一賣點是其具備多個舊城改造項目,管理層預計2018至2020年間將有30個項目完成改造,料可增加562萬平方米土儲。

綜合券商預測,2018及2019年時代中國每股盈利增長26.7%及29.8%,對應PE為5.2倍及4倍。摩根士丹利看法「最牛」,給予14.6元目標價。

另一大灣區之選龍光地產,去年收入按年增長34.8%至277億元,核心純利增長48.7%至46.2億元。今年首4月合同銷售達206億元,增速加快至80.8%。龍光管理層給予未來3年發展指引,2018至2020年合同銷售及核心純利的複合增長均達50%。

綜合券商預測,2018及2019年龍光每股盈利增長48.8%及40.6%,對應PE為7.7倍及5.4倍。券商中國泰君安最為看好,給予15.7元目標價。

撰文: 王俊生
鄭耀宗
欄名: 板塊分析
報道系列: 千億房企系列二