9月19日 選單menu
  • 農行公布千億配股集資計劃,股價不跌反升
  • 以A股20日均價折讓一成配售價計,與H股現價相若
  • 最重要消除進一步集資壓力,國家隊接貨亦不怕高沽壓股價

四大內銀之一的農行(01288),昨收市後公布千億配股集資,今早股價逆市勁升逾半成,顛覆配股攤薄盈利的市場邏輯。盈利攤薄雖在所難免,但細看預期配售價與今早H股勁升後股價相若,便知境外股東不虧,更重要是消除集資後患,除笨有精。

每股盈利攤薄8%

先看攤薄效應,農行擬發行274億股A股,以現有A、H股總發行股數約3,073億股計,新增A股約佔擴大後股份的8%。按比例,以彭博統計分析員平均預測2017年每股盈利約0.586元(人民幣,下同)計,每股盈利將降至約0.539元。

當然,增資或有助提升盈利,有券商預期盈利攤薄不足7%。

A股折讓配股 與H股大升後相若

再看配售價,配售價為發行日前交易日平均價折讓一成,按截至今日,農行A股過去20個交易日均價4.162元計,打九折約3.746元,折合約4.64港元,與H股中午收市4.7元相若。換言之,境外股東現價買入亦不虧本。

資本比率最低 配股除集資憂慮

不虧本當然並非投資者追入理由,外資大行花旗及里昂均認為,農行集資後消除進一步集資的憂慮,維持「買入」評級。農行在四大內銀中資本充足比率最低,核心一級資本比率10.6、一級資本比率11.2 、資本充足比率13.4%;相對中銀監公布的行業平均比率,10.72%、11.19%及13.32%,首兩項均低於同業平均,集資憂慮一直揮之不去。

匯金財政部現身貨 禁售5年

更重要的是接貨買家身份,以中央持有內銀股的大掌櫃匯金及財政部為首親自接貨,另加中國煙草及新華保險(01336)等共7名國家隊成員。匯金及財政部認購部分設5年禁售期,其餘投資者則有36個月禁售期。

既然增發股份都由國家隊中堅接貨,並設超長禁售期,消除中短期集資壓力的同時,高位大量獲利貨待售的股價壓力亦不大,股價報以大升,合情合理。

 

撰文: 劉德斌