11月13日 選單menu

國際油價於60美元水平徘徊,經歷過油價兩次大周期的瑞信中國油氣化工行業研究主管謝穎匡認為,60至80美元是油價的新常態,亦最適合油企作長綫投資,油服股的工作量得以維持,中綫看好油股及油服股前景。

謝穎匡接受本報專訪時表示,油價已走出谷底,現處於健康水平,對整個能源業的經營環境亦相當合適,若油價太高,會引起市場對通脹的憂慮;若油價太低,即像過去2至3年般介乎40至50美元水平,則會驅使油企不斷控制成本及縮減資本開支,不僅不利於行業的長遠前景,部分油服公司也因缺乏工作量而陷入嚴重虧損甚至倒閉。

頁岩油公司未有增產意慾

他稱,油價回升至60美元以上,油企可以放鬆之前的緊縮政策,增加開支以維持長綫發展,油服公司可望因工作量增加而扭虧,原油市場供應將繫於兩大因素:(1)油組減產的執行力度;(2)美國頁岩油氣的產量。

油組自2016年起減產,減產協議暫延長至今年底,日均減產約120萬桶。謝穎匡指,油組減產協助原油市場供求回復平衡,但減產協議不是永久,要留意未來油組對產量的看法,惟最關鍵還是美國頁岩油氣的產量,一旦頁岩油公司增產,油價勢受壓,這個不明朗因素也是導致油價難重返100美元主要原因。

美國頁岩油公司的盈虧點約處於50美元,意味現水平油價已有利潤,增加其增產的意慾。謝穎匡指,雖然油價回升,但美國頁岩油公司的2018年產量規劃及資本開支暫時仍保守,未有大規模增產的意慾。

油價去年反彈逾12%,但油股的股價停滯不前,直至今年初股價才有明顯反彈。他解釋,過去資本市場對油價持續上升缺乏信心,但美國頁岩油公司未擬大幅增產,加上美國原油庫存連續多月保持偏低狀態,都增加市場對原油市場供需關係改善,以致油價攀升的信心,遂帶動油股上揚。

「三桶油」估值 未反映油價回升

謝表示,現時內地「三桶油」的估值與歷史平均水平和全球同業比較,仍然偏低,目前估值並未完全反映油價回復升軌的因素,更重要是大部分投資者仍「輕倉」能源股,意味只要油價企穩,資金將會重返油股,故看好油股今年表現。瑞信現時給予中海油(00883)及中石化(00386)「增持」評級,中石油(00857)則為「中性」,並列中海油為行業首選。他估計,隨着油企盈利回穩,油公司將會增加派息。

撰文: 陳韻妍