2月22日 選單menu

恒指上周五最低跌至29129的7周低位,單日下跌943點,收報29507。全周計,恒指下跌3,094點或9.5%,創下歷來最大單周點數跌幅。大市短綫極度超賣,有機會先行反彈,上周五的下跌裂口料成反彈首個重要阻力區。

我在上周本欄已經指出,美國勞工部於2月2日公布,1月份時薪按年增長2.9%,創下8年半最大增幅。通脹及加息預期升溫,引發美股下跌,這個說法肯定正確。不過,以往亦曾出現通脹重燃,加息預期升溫而導致美股下跌,為甚麼今次跌幅特別多、跌勢特別急?

兇手殺人,用的凶器不同,結果自然不同;用小刀與用機關槍,殺傷力可以有很大分別。加息預期升溫,其實只是兇手,過去美股小跌,因為兇手用的是小刀,今次美股大跌、急跌,因為兇手用了機關槍,用了大殺傷力武器。甚麼是大殺傷力武器呢?

所有創新的金融產品,好的時候可以幫投資者大賺的產品,都可能逆轉成為大殺傷力武器。這些金融衍生產品,一如真正的武器,通常都以「字母」作為代號,而且在大規模爆破前,公眾通常聞所未聞。

舉個例子,2007年美國有CDO或CDOs,香港有Accumulator。如果話2007年次按危機是美股的兇手,那麼CDO及CDOs的大規模爆破,導致雷曼倒閉,便是大殺傷力武器。同樣,2007年溫總煞停港股直通車無疑是恒指大跌的導火綫,但恒指由31958跌至10676,大跌66.6%,殺傷力如此具大,實與Accumulator的雙炒、多炒有關。

新穎的金融衍生工具,有如大殺傷力武器,每每在股市逆轉時,變成觸發股市大跌、急跌的凶器。今次的字母包括:CTA、XIV(亦即倒轉VIX)及備受推崇的ETF。

根據2007年的經驗,當戰友見到「字母先生」或「字母小姐」出場而導致美股大跌時,請勿掉以輕心。一旦衍生產品變成大殺傷力武器,就連創造這些新穎產品的設計者,都未必能知道破壞力有多大。我只能在我有限的中文詞彙中,找到「波譎雲詭」來形容當前市況。

短綫而言,港股有機會反彈,因為上周五港股的上升與下跌股份的比例為196比1,773,約1比9,反映超賣嚴重,恒指及國指均有機會部分回補或全部回補上周五的下跌裂口。不過,現階段我不會博反彈,我會等待「字母先生」或「字母小姐」離場,才會感到安心,亦會觀察人民銀行的行動,才好定好淡。

總結而言,美股受到新穎金融衍生產品的影響而大跌、急跌,戰友不宜掉以輕心,盡管短綫有機會反彈,但亦不宜亂衝。如果戰友覺得近期市況難玩,可以選擇暫時離場觀望。

oscarlee@hket.com

撰文: 李國慶 投資理財周刊總監
欄名: 透視中港美